成本向下+價(jià)格向上，養殖業(yè)春天即將開(kāi)始，建議先禽后豬。
近期，禽苗及仔豬價(jià)格出現明顯回升。我們在山東、河南等地進(jìn)行了禽畜產(chǎn)業(yè)鏈鏈草根調研，通過(guò)調研，我們認為養殖業(yè)春天即將開(kāi)始。
原料成本下降，養殖收益或超預期。
養殖成本的下降得益于：一是連年豐產(chǎn)，飼料原料玉米、豆粕的價(jià)格在15年大概率震蕩向下。二是養殖效率的提升。主要是因為規模養殖場(chǎng)擴張帶來(lái)養殖技術(shù)的進(jìn)步以及對疫病防治的重視。
資金耗盡，產(chǎn)能去化徹底，價(jià)格反轉加速。
生豬：堅定看好豬肉價(jià)格反轉。
1)4月份豬價(jià)將啟動(dòng)上漲進(jìn)程。從2014年的仔豬存欄數據來(lái)看，生豬出欄的高峰在2015年2月。其后，出欄生豬將逐步減少，市場(chǎng)供給壓力減小。考慮到3月份屬于節后需求疲軟期，預計豬價(jià)在4月份見(jiàn)底，最遲5月初，豬價(jià)有望重新開(kāi)始上漲。
2)能繁母豬存欄結構變化顯示下半年豬價(jià)反轉加速。能繁母豬存欄量已經(jīng)是處于歷史性低位。從存欄結構上看，不論是后備母豬補欄量還是能繁母豬淘汰量，均指向了2015年2、3月份開(kāi)始的仔豬出欄數量的下降，由此將帶來(lái)2015年下半年生豬出欄的進(jìn)一步減少。因此，堅定看好2015年豬肉價(jià)格的反轉。
禽苗：行業(yè)自律控制產(chǎn)能。
行業(yè)自律控制祖代引種量，產(chǎn)能去化充分，節后價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力，下半年加速上漲。目前，不管是雞苗還是鴨苗，均簽訂了相關(guān)行業(yè)自律協(xié)議，壓縮祖代產(chǎn)能，效果明顯。
結論：1)2015年畜禽養殖反轉將加速，上半年禽苗、仔豬價(jià)格率先加速上行，下半年終端肉價(jià)將加速上行。
2)禽苗價(jià)格的第一波反彈將至少持續到5月份。預計價(jià)格將2.5元/羽上漲至4-5元/羽。5-7月份開(kāi)始隨著(zhù)南方禽苗的上市，禽苗價(jià)格將進(jìn)入短期調整之后，到下半年有望進(jìn)入加速上漲期。
3)豬肉價(jià)格的低迷預計將至少持續到3月份。豬肉價(jià)格預計將在4、5月份重新進(jìn)入上升通道，7月份之后加速上漲概率較大(若一季度有疫情普遍發(fā)生，則畜禽板塊行情將提前)。
投資建議：從價(jià)格彈性、時(shí)間順序角度考慮，建議投資者先禽后豬，重點(diǎn)關(guān)注華英農業(yè)(市值彈性大)、牧原股份(經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)彈性大)正邦科技(經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)出現)、ST 民和，其次益生股份、圣農發(fā)展、天邦股份、雛鷹農牧。