2015年上半年受前年引種高峰、消費低迷影響,全行業(yè)虧損成為常態(tài)。按照引種傳導節奏來(lái)看,受2013年155萬(wàn)套的超高引種量影響(下半年68萬(wàn)套),今年上半年父母代存欄量一直偏高,這是 導致景氣度較低,全鏈條虧損的主要原因。同時(shí)雞肉消費低迷也加深了行業(yè)的低迷程度,上半年毛雞、商品代雞苗、父母代雞苗均價(jià)大致僅處于3.5元/斤、 1.5元/羽與7元/套附近。
但我們預計下半年產(chǎn)業(yè)景氣度將顯著(zhù)提升,全年有可能實(shí)現盈利。全年來(lái)看,可以較為確定的是在2014年上半年大致55萬(wàn)套的引種量帶動(dòng)下,下半年行業(yè)整體價(jià)格中樞將確定性上移,當前毛雞、雞苗價(jià)格已分別達到3.94元/斤、3.25元/羽,因此下半年毛雞、雞苗均價(jià)都將確定在成本線(xiàn)之上,達到4元/斤與 3.5元/羽附近;同時(shí)因今年行業(yè)1季度出現的3萬(wàn)套之內的斷崖引種量,上游的父母代雞苗價(jià)格也將在年底進(jìn)行加速上沖,均價(jià)也有望升至20元/套以上。
禽業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條較長(cháng),短期內價(jià)格波動(dòng)在所難免,建議投資主線(xiàn)依然回歸行業(yè)大周期邏輯。在行業(yè)整體去產(chǎn)能的過(guò)程中,產(chǎn)業(yè)鏈條上各類(lèi)企業(yè)存在相互博弈的過(guò)程,因此禽鏈不同于豬鏈能夠營(yíng)造相對單邊的上行行情。
具體來(lái)看,祖代廠(chǎng)在今年種源缺乏的情況下就進(jìn)行了一波強制換羽,導致短期內產(chǎn)能增加,而一部分父母代廠(chǎng)則也因盈利較差進(jìn)行了一定的產(chǎn)能收縮,這些等因素都 是產(chǎn)能去化大背景下的不確定因素。因此我們認為在行業(yè)整體向上的趨勢下,禽鏈短期內發(fā)生價(jià)格小幅的波動(dòng)也屬正常。
行業(yè)持續去產(chǎn)能造就2016-2017年較長(cháng)大行情,高點(diǎn)超過(guò)2011年較為確定。在以引種量為代表的行業(yè)整體去產(chǎn)能超過(guò)30%的情況下,可以確定本輪行業(yè)景氣高點(diǎn)將超過(guò)2011年,雞價(jià)與苗價(jià)將有望超過(guò)5元/羽與5元/公斤。考慮到當前行業(yè)聯(lián)盟已通過(guò)考慮強制換羽等因素制定真實(shí)引種需求,今明兩年的引種 量預計將僅為60、80萬(wàn)套,而同時(shí)隨著(zhù)消費的不斷回升,預計下游景氣高位將至少從2016年持續到2017年。
當前震蕩行情下,基本面優(yōu)秀的公司更凸顯價(jià)值,我們認為雖然上半年禽業(yè)股整體處于虧損狀態(tài),但這與行業(yè)傳導節奏、產(chǎn)業(yè)鏈擾動(dòng)因素密切相關(guān),行業(yè)整體大幅去 產(chǎn)能的趨勢并沒(méi)有改變。偏離均衡值30%以上的引種量終將傳導到下游,產(chǎn)業(yè)人士也普遍認為明年8月份之后將是過(guò)剩產(chǎn)能完全出清的時(shí)期。屆時(shí)行業(yè)將真正迎來(lái)大周期的景氣高點(diǎn),并將持續到2017年。
綜上,我們繼續看好并持續推薦禽業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,其中禽業(yè)養殖股彈性更大,建議投資者繼續買(mǎi)入!當前時(shí)點(diǎn)我們繼續積極推薦高彈性圣農發(fā)展、益生股份、新希望、ST*民和等禽業(yè)股,以收獲“戴維斯雙升”。
具體標的來(lái)看,圣農今年將基本完成3.6億羽的銷(xiāo)量,其中下半年將達到2.1億羽,而益生與民和的銷(xiāo)量則基本與上半年相同。我們認為行業(yè)景氣高點(diǎn)來(lái)臨時(shí), 一體化標的圣農將通過(guò)全鏈條盈利、產(chǎn)能不斷擴張釋放巨大彈性,而益生與民和也將獲得較高彈性。因此首推圣農,其次推薦益生、民和、華英、仙壇、新希望。